利息率市場化已經(jīng)取得的進展
2018/9/11 16:48:23??????點擊：
央行確實有必要加快實現(xiàn)由數(shù)量（貨幣供應(yīng)量）調(diào)控到價格（利息率）調(diào)控的轉(zhuǎn)變。按過去經(jīng)驗，13%的M2增速是偏緊的。但現(xiàn)在經(jīng)濟的名義增長速度已經(jīng)處于30年來的歷史最低水平，13%應(yīng)該是相當寬松的。在通縮時期，銀行信貸資金不進入實體經(jīng)濟，而是進入資本市場吹大資本泡沫的可能性不可低估?？紤]到利息率市場化已經(jīng)取得的進展，似乎可以考慮僅把M2增速作為參考目標，而把某個貨幣市場基準利率作為必須實現(xiàn)的貨幣政策中間目標。
實際上，當一個國家處于通貨緊縮狀態(tài)的時候，貨幣政策往往是無效的。瑪雅：這是為什么？余永定：簡單來說，企業(yè)不愿意貸款，銀行也不愿意借錢給企業(yè)。企業(yè)方面，沒有好的投資項目，利息率再低，也不愿意從銀行貸款；銀行方面，企業(yè)盈利能力降低，不良債權(quán)風險高，不愿意給企業(yè)貸款。企業(yè)惜借，銀行惜貸，在這種情況下，央行的貨幣政策再寬松，也無法刺激經(jīng)濟增長。歐洲、日本在量化寬松無效之后，推出負利息率政策，經(jīng)濟仍然沒什么起色。鑒于國內(nèi)外的歷史經(jīng)驗，中國經(jīng)濟增速的企穩(wěn)也不應(yīng)該過多寄希望于寬松的貨幣政策。
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